【生产企业】化工事故频发 情绪驱动大于实际冲击

    化工事故频发 情绪驱动大于实际冲击

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化工事故频发情绪驱动大于实际冲击东证期货衍生品研究院资深分析师杜彩凤★pta：短期台化事故影响较大，聚酯需求存隐忧台化px因爆炸事故停车时长将影响pta原料供应紧张程度，若台化因此面临长时间的整改或整修，px供应趋紧将对pta形成较强支撑，否则该事件的影响偏短期。

★甲醇(2483,-29.00,-1.15%)：江苏省加速整合化工产业，甲醇需求或受抑制4月甲醇进口到港缩减与国内装置春检预期为其供应压力提供了缓解契机，这是甲醇期价明显上涨的内在动因。

★pvc(6840,-15.00,-0.22%)：事故影响有限，pvc不宜过分乐观近期化工事故频发，但对pvc直接影响有限。

而需求端，由于pvc多用于生产塑料(8495,-25.00,-0.29%)制品，用于化工领域较少。

★聚烯烃：暂未受到事故波及，但需关注石化检修力度近期接连发生的化工安全事故并没有直接关联到聚烯烃市场，不过接连发生的安全事故会强化企业自查以及政府部门的安全检查，接下来国内外生产装置将进入春季检修集中期，建议密切关注今年石化检修力度是否会增强。

1、化工事故频发，安全生产大排查拉开序幕“3.21”响水爆炸事故教训深刻，江苏省政府加快调整优化化工行业的规划布局。

其中明确提出，第一、化工企业数量将大幅压缩，到2020年底，全省化工生产企业数量或减少到2000家。

第二、化工园区也将大幅压减，全力推动化工园区整治改造提升，对江苏全省50个化工园区开展全面评价，根据评价结果，压减至20个左右。

2、短期情绪驱动大于实际冲击2.1、pta：短期受台化装置影响较大，响水事件对聚酯需求有一定负面影响4月8日早盘，ta1905合约一度触及涨停，此次期价大幅波动主要是受到消息面的扰动，4月7日台湾云林县麦寮台化芳香烃三厂lpg管线破裂引发爆炸，受事故影响，该厂三套px装置全部停车，影响产能共计173万吨/年。

上一周px价格跌势放缓，恒力新装置投产消息逐渐被市场消化，二季度装置集中检修对价格的支撑作用逐渐显现，该厂1号29万吨/年px装置也在其列，此前计划4月中下旬检修45天，2号57万吨/年装置则计划8月中旬检修2-3周。

此外，市场较为关注化工企业安全检查和江苏省化工企业压减政策对于pta和meg企业的影响，江苏省内pta和meg产能占比分别在14%和18%左右，工厂均不在受影响区域内，且都属于规模较大的企业，因此后续关停的可能性极低，但meg属于危化品，并且江苏省是meg仓储集中省份，短期企业开工以及meg运输可能受到安全检查的影响。

另外一个未来值得关注的因素在于安全检查范围是否会扩大至全国范围内，这可能会对px新装置投产产生一定影响，中化弘润和海南炼化px新装置初步计划于5月和6月份试车。

目前来看，该事件的影响暂集中在江苏省内，但如果安检范围扩大至全国，这两套px项目试车可能因此受到影响而推迟，对于px和pta而言将是一定利好。

图表1：2018年全国染料下游消费分布图表2：2018年全国印染产能分布资料来源：卓创资讯资料来源：卓创资讯2.2、甲醇：江苏省加速整合化工产业，甲醇需求或受抑制近期江苏等地接连发生化工安全事故，市场对于大规模安全生产检查的预期升温，尤其在油价向上突破以及化工品联动上涨氛围带动之下，甲醇期价涨幅明显，然而我们基于江苏省甲醇产销状况分析，一旦安全检查形成明显扰动，甲醇需求端受到的抑制作用恐将更大，事件驱动甲醇上涨的持续性存疑。

目前江苏省甲醇产能和产量在全国占比约为2.6%，而需求量合计在500万吨以上，占全国消费量比重9%以上。

具体来看，江苏醋酸产能占比达30%，并且近年来醋酸行业持续高负荷，几乎没有富余产能，一旦当地醋酸生产企业在压减产能之列，则短期内替代产能难以跟进，也就意味着醋酸领域的甲醇需求会部分缺失。

江苏地区甲醛生产量占比在15%左右，尤其苏北区域是甲醛产销集聚地之一，后期很可能会受到江苏省化工产业布局调整的影响，并且短期华东、山东等地的甲醛工厂都在安全生产排查重点之列。

整体占比最大或者说影响权重最大的是当地mto装置的运行情况，目前江苏斯尔邦与南京诚志合计折合330万吨甲醇年需求的mto装置并未受到事件波及的，但年中附近南京诚志二期(60万吨mto，折合180万吨甲醇年需求)有投产计划，江苏省内如此大规模的产业调整和安全风险防控则很可能影响其投产进程。

我们认为甲醇需求端的另一隐忧在于mto装置的盈利性挑战，江苏省是乙烯与丙烯的精细下游集聚地，如丙烯酸产能在全国占比达40%，一旦丙烯酸等丙烯细分下游削减，则会反向拖累丙烯单体市场，最终将导致pp粉粒料市场的成本塌陷，届时丙烯链条主产聚丙烯的mto装置盈利性堪忧。

图表3：江苏省甲醇下游分布情况图表4：江苏省甲醇产销对比资料来源：卓创资讯(注：折合成甲醇消费)资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院(注：此处不完全统计)2.3、pvc：事故影响有限，pvc不宜过分乐观近期化工事故频发，但对pvc的影响都不算大。

总之，短期内pvc涨势如虹但多是情绪主导，基本面的改善有限，因此我们建议投资者多单离场观望。

图表5：响水事故对pvc供应端影响较小企业产能(万吨/年)响水事故影响山西瑞恒50新厂20万吨/年的装置检修延长云南南磷26检修延长天津大沽80检修延长一周左右泰州联成45生产正常，但20万吨/年的新装置投产暂缓资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院图表6：出口窗口仍处关闭状态图表7：pvc库存仍然偏高资料来源：wind，东证衍生品研究院资料来源：卓创资讯2.4、聚烯烃：暂未受到事故波及，但需关注石化检修力度近期接连发生的化工安全事故并没有直接影响到pe与pp市场，7日发生事故的台化虽然涉及到近300万吨乙烯产能，但因事故发生主体是芳香烃三厂，暂未听闻聚烯烃生产受到直接影响。